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投资少烦恼
近日，但斌执掌的东方港湾海外基金向美国证监会（SEC）提供了三季度的13F文件，其美股的最新调仓路径随之揭晓。
截至三季度末，东方港湾海外基金的持仓标的从二季度的13只增加至17只，期末管理规模为12.92亿美元（约92亿元人民币），较二季度末的11.26亿美元有所增长。
但斌在三季度新买入5股，其中大举买入巴巴，英伟达、谷歌依然位列前两大重仓股，并强化AI产业链布局，新进了两家半导体公司——博通、Astera Labs，同时大幅减持亚马逊和奈飞，清仓了2倍做多英伟达ETF。
首次买入阿里，减持、奈飞
三季度，但斌进行了一轮调仓操作。首先，新买入5股，分别是阿里巴巴、博通、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies（加密货币）以及2倍做多GOOGL ETF。
其中，最大的动作是首次买入阿里巴巴，共买入22.1万股，期末持股市值为3950万美元，占组合比重为3.06%，位列其第十大重仓股。
早在9月初，但斌就在社交媒体表示，这几年国内互联网巨头距离全球巨头的差距是越来越大，需要奋力直追，而且能创历史新高，非常有意义。
但斌以阿里巴巴为例，其市值曾与美国互联网巨头较为接近，但如今市值仅为亚马逊的15.25%。截至2025年9月15日，美国苹果、亚马逊、、脸书和微软这五家公司的总市值约为14.698万亿美元，而中国BAT的总市值约为1.18万亿美元。
最大的减持动作是针对亚马逊、奈飞，分别减持了50%和71.5%，导致这两只股票双双退出前十大持仓。与此同时，但斌还对杠杆产品进行了调整，新进了2倍做多GOOGL ETF，同时清仓了二倍做多英伟ETF。
值得注意的是，二季度首次买入Coinbase之后，但斌三季度再度买入加密资产，BitMine Immersion Technologies，是一家专注于比特币和以太坊网络的公司，核心业务包括加密货币挖矿、沉浸式冷却技术以及机构级金库服务。不过，BitMine 的股价波动巨大，曾经一天暴涨694%、130%，也能一天跌去30%、40%。
积极拥抱AI
在三季度，但斌还强化AI产业链布局，新进了两家半导体公司——博通、Astera Labs，分别买入2.9万股和6.4万股。但斌认为，博通的定制化ASIC芯片与的GPU是互补而非替代关系，两者将并行发展以满足差异化的AI基础设施需求。
截至三季度末，但斌的前十大重仓股主要是科技股，其中英伟达、谷歌依然是其前两大重仓股，期末持股市值为2.36亿美元、2.24亿美元，两者合计占总持仓的35%，紧随其后的分别是3倍做多FANG+指数ETN、3倍做多纳斯达克100ETF、Meta，微软、特斯拉、苹果、COINBASE和阿里巴巴位列第六到第十。
面对AI“泡沫”的争论，但斌坚定地认为，错失一个时代的风险，远大于泡沫的风险。人工智能并非短期热点，而是一场可能持续10～30年的重大技术革命。
在最新的月报中，东方港湾投研总监黄海平写道，人们习惯于用静态的眼光看问题。这妨碍了我们理解和洞察时代的变化，不仅会在机会到来时熟视无睹，还会在风险暴露时置若罔闻。
黄海平指出，近期OpenAI上演了一出“合纵连横”的精彩大戏——这是一场关于AI算力的世纪豪赌，OpenAI接连与甲骨文、软银和Coweave三家公司签订了合作协议，自此，一个世纪联盟诞生了。算力泡沫的辩论，注定会横穿整个AI时代发展的大周期，相信AI算力的潜在需求空间，要远远大于当前的供应量。
“历史不会简单地重复，但都拥有相同的韵律。OpenAI的世纪豪赌，只是这场AI算力泡沫发展过程中的一个韵脚，无论结局如何，可能都改变不了历史车轮的方向。当前AI算力泡沫还处于早期阶段，估值适中，给经济和产业带来的压力仍在宽松范围，越来越多的AI应用以不断翻倍的收入增速在成长，融资的结构也还十分健康。在当前的发展阶段，我们没理由不选择积极拥抱。”黄海平表示。
来源：券商中国
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责编：周莎
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